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投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)

一、凈現(xiàn)值（npv)的計(jì)算及決策

1. 凈現(xiàn)值的計(jì)算公式：凈現(xiàn)值（npv)=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資現(xiàn)值

凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)：是投資方案收益超過基本收益的剩余收益，其他條件相同時，凈現(xiàn)值越大，方案就越好。

【年初投資，沒有投產(chǎn)期的 營業(yè)現(xiàn)金凈流量為普通年金形式，如遇到投產(chǎn)期的，營業(yè)現(xiàn)金凈流量為遞延年金形式】

二、凈現(xiàn)值的方案決策

1. 凈現(xiàn)值>0 方案可行 說明方案的實(shí)際報(bào)酬率高于所要求的報(bào)酬率

2. 凈現(xiàn)值=0 方案可行 說明方案的實(shí)際報(bào)酬率等于所要求的報(bào)酬率

3. 凈現(xiàn)值<0 方案不可行 說明方案的實(shí)際報(bào)酬率低于所要求的報(bào)酬率。

三、采用凈現(xiàn)值法評價(jià)投資方案的步驟

1. 測定投資方案各年的現(xiàn)金流量

2. 以市場利率/以投資者期望的最低投資收益率為標(biāo)準(zhǔn)/以企業(yè)平均資本成本為標(biāo)準(zhǔn) 設(shè)定投資方案所采用的貼現(xiàn)率。

3. 按照設(shè)定的貼現(xiàn)率，分別將各年的現(xiàn)金流量折現(xiàn)。

4. 計(jì)算凈現(xiàn)值，凈現(xiàn)值＞0 方案可行。

四、凈現(xiàn)值的特點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：

1.適應(yīng)性強(qiáng)，能基本滿足項(xiàng)目年限相同的互斥投資方案的決策

2. 能夠靈活地考慮投資風(fēng)險(xiǎn)。凈現(xiàn)值法所設(shè)定的貼現(xiàn)率中包含了風(fēng)險(xiǎn)收益率。

缺點(diǎn)：

1. 所采用的貼現(xiàn)率不易確定

2. 不適宜獨(dú)立投資方案的比較決策

3. 有時也不能對壽命期不同的互斥投資方案進(jìn)行直接決策。

【對壽命期不同的互斥投資方案可以采用“共同年限法”計(jì)算重置凈現(xiàn)值，再進(jìn)行決策，但這種方法比較麻煩，實(shí)踐中比較少用】

年金凈流量（ancf）

一、年金凈流量的計(jì)算

年金凈流量的計(jì)算：

分子是凈現(xiàn)值

年金凈流量=凈現(xiàn)值/（p/a,i,n)

↑

年金凈流量=現(xiàn)金凈流量的總現(xiàn)值÷年金現(xiàn)值系數(shù)

=現(xiàn)金凈流量總終值÷年金終值系數(shù)

【年金凈流量可簡單理解為“攤到各年的凈現(xiàn)值”】

【當(dāng)凈現(xiàn)值≧0時，年金凈流量≧0】

二、年金凈流量的決策

年金凈流量≧0方案可行 說明每年平均的現(xiàn)金流入能抵補(bǔ)現(xiàn)金流出。

兩個以上壽命期不同的投資方案比較時–年金凈流量越大 說明方案越好。

三、年金流量的特點(diǎn)

1. 年金凈流量是凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各個方案壽命期相同時，實(shí)質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法。適用于期限不同的投資方案。

2. 與凈現(xiàn)值法相同，不便于對原始投資額不相等的獨(dú)立投資方案進(jìn)行決策。

一、現(xiàn)值指數(shù)的計(jì)算

原始投資額現(xiàn)值+凈現(xiàn)值

↓

現(xiàn)值指數(shù)=未來現(xiàn)金流量總現(xiàn)值÷原始投資額現(xiàn)值=1+（凈現(xiàn)值÷原始投資額現(xiàn)值）

【凈現(xiàn)值≥0時 現(xiàn)值指數(shù)≧1】

二、現(xiàn)值指數(shù)決策

1.現(xiàn)值指數(shù)≧1 方案可行 說明方案實(shí)施后投資收益率高于或者等于必要收益率

2.現(xiàn)值指數(shù)<1 方案不可行 說明方案實(shí)施后的投資收益率低于必要收益率

【多個方案比較時 現(xiàn)值指數(shù)越大越好】

三、現(xiàn)值指數(shù)的特點(diǎn)

1. 現(xiàn)值指數(shù)是凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各投資方案原始投資額的現(xiàn)值相同時 實(shí)質(zhì)就是凈現(xiàn)值法。

2. 它是一個相對數(shù)，反映了投資效率（消除了項(xiàng)目之間投資額的差異）

所以，用凈現(xiàn)值指數(shù)指標(biāo)來評價(jià)獨(dú)立投資方案，可以克服凈現(xiàn)值指標(biāo)不便于對原始投資額現(xiàn)值不同的獨(dú)立投資方案進(jìn)行比較和評價(jià)的缺點(diǎn)。從而使得對方案的評價(jià)更加合理和客觀。