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債券的價(jià)格

債券的價(jià)格可分成發(fā)行價(jià)格與市場(chǎng)交易價(jià)格兩類。

(1)債券的發(fā)行價(jià)格。債券的發(fā)行價(jià)格是指在發(fā)行市場(chǎng)(一級(jí)市場(chǎng))上，投資者在購(gòu)買債券時(shí)實(shí)際支付的價(jià)格。目前通常有三種不同情況：一是按面值發(fā)行、面值收回，期間按期支付利息;二是按面值發(fā)行，按本息相加額到期一次償還，我國(guó)目前發(fā)行債券大多數(shù)是這種形式;三是以低于面值的價(jià)格發(fā)行，到期按面值償還，面值與發(fā)行價(jià)之間的差額，即為債券利息。

(2)債券的市場(chǎng)交易價(jià)格。債券發(fā)行后，一部分可流通債券在流通市場(chǎng)(二級(jí)市場(chǎng))上按不同的價(jià)格進(jìn)行交易。交易價(jià)格的高低，取決于公眾對(duì)該債券的評(píng)價(jià)、市場(chǎng)利率以及人們對(duì)通貨膨脹率的預(yù)期等。一般來說，債券價(jià)格與到期收益率成反比。也就是說，債券價(jià)格越高，從二級(jí)市場(chǎng)上買入債券的投資者所得到的實(shí)際收益率越低;反之亦然。不論票面利率與到期收益率的差別有多大，只要離債券到期日愈遠(yuǎn)，其價(jià)格的變動(dòng)愈大;實(shí)行固定的票面利率的債券價(jià)格與市場(chǎng)利率及通貨膨脹率呈反方向變化，但實(shí)行保值貼補(bǔ)的債券例外。

債券的收益

債券的收益可以用債券收益率表示，債券收益率是債券投資者在債券上的收益與其投入的本金之比。具體來說有三種不同的收益指標(biāo)：

(1)票面利息率。它是固定利息收入與票面本金額的比率，

一般在債券票面上注明，這是投資于債券時(shí)最直觀的收入指標(biāo)。面值相同的債券，票面注明的利率高的，利息收入自然就高，風(fēng)險(xiǎn)也比較小，反之亦然。但是，由于大多數(shù)債券都是可轉(zhuǎn)讓的，其轉(zhuǎn)讓價(jià)格隨行就市，所以，投資者認(rèn)購(gòu)債券時(shí)實(shí)際支出的價(jià)款并不一定與面值相等，這樣，用票面利息率衡量投資收益就不再有實(shí)際意義。

(2)直接收益率。直接收益率又稱現(xiàn)行收益率，是投資者實(shí)際支出的價(jià)款與實(shí)際利息之間的相互關(guān)系。其公式是：

直接收益率=票面面額×票面利率/實(shí)際購(gòu)買債券價(jià)格×100%

用直接收益率評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)程度，比票面利率指標(biāo)顯然是進(jìn)了一步，但仍有缺點(diǎn)。因它是一個(gè)靜態(tài)指標(biāo)，只反映認(rèn)購(gòu)債券當(dāng)時(shí)成本與收益的對(duì)比狀況，不反映債券有效期內(nèi)或債券到期時(shí)的實(shí)際收益水平。

(3)實(shí)際收益率。實(shí)際收益率又稱到期收益率，是衡量投資者投資債券的實(shí)際全部收益的指標(biāo)，它主要考慮兩方面的收益，即債券的利息收益和債券買賣價(jià)格與債券面值的差額收益。其計(jì)算公式為：實(shí)際收益率=利息收入+[(債券面額-債券購(gòu)買價(jià))/距到期日年度數(shù)]/{(債券面額+債券購(gòu)買價(jià))/2}×100%

對(duì)于分期償還的債券，還需應(yīng)用加權(quán)平均法計(jì)算出債券的平均期限，將實(shí)際收益率調(diào)整為平均期限收益率，所用權(quán)數(shù)是每期償還本金額。